经济下行形势下钱去哪儿

　　文/本刊记者 汪标

　　在经济下行周期，市场中的投资机会并不多，投资应以保值为主，首选的投资品种是固定收益产品。受资金收益率下降的影响，可适当牺牲流动性，选择长期债券等品种，锁定收益。

　　没有最困难

，只有更困难，2014年对于投资者来说注定又是一个痛苦的年头。

 

　　从一季度的统计数据来看，中国经济依然运行在下行周期中。根据国家统计局公布的数据，一季度GDP增幅仅为7.4%，创下了5年的新低。拉动经济增长的三驾马车——出口、投资和消费，一季度表现均不理想。其中出口同比下降1%；固定资产投资增速放缓，同比增长17.6%，增速降低3.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长12%，增速下滑0.4%。

　　投资市场机会少

　　在这样的宏观经济背景下，投资市场的机会相对较少，最好的投资策略仍应该是以防御性投资为主，以保值为首要目标。

　　分市场来看，股市在经历了多年低迷之后，今年仍难走出大行情。特别是在近期IPO重启日期临近，预披露公司快速增加的情况下，投资者的持股信心明显不足，2000点的争夺仍将成为市场的焦点。对股市相对有利的是，部分蓝筹公司的估值已经很低，一些银行股的分红派息率甚至超过了7%，下跌的空间并不大。但要指望大盘走出牛市，似乎并不现实，因为沪深股市中权重股大多属于周期性行业，在经济下行期，其业绩预期不佳，很难吸引大资金投资。

　　黄金在2013年结束了长达10年的牛市，金价由2012年的最高点1920美元/盎司，回落到1300美元/盎司附近。尽管乌克兰局势动荡，给金价上行提供了很好的理由，但金价并没有走出像样的行情。在美国削减QE的影响下，多数投资机构依然看跌金价。

　　房产曾经是让无数投资者大赚特赚的投资市场，但进入2014年后，情况发生了逆转。一路狂飙的房价终于露出了疲态，部分城市因购买力匮乏，房地产库存压力增大，房价出现了下跌的苗头。即便是北上广深等一线城市，房价也有所松动。特别是银行出于自身利益的考虑，严控房贷额度，使得部分刚需购房者失去了购房的能力，房产供大于求的情况也就越发严重了。

　　2014年初，最火的投资当属以“余额宝”为代表的互联网金融产品，由于收益率高、流动性强、门槛低等特点，“宝”类产品一经推出，便以令人瞠目结舌的速度发展了起来。春节前夕，此类产品的7日年化收益率普遍超过了6%，部分产品甚至超过了7%。然而，好景不长，随着市场对资金需求的下降（与经济下行有着密切的联系），“宝”类产品的收益率也逐渐回落，如今收益率普遍降到5%以下了，并仍有进一步下降的趋势。

　　最令人意想不到的是，最近几年持续稳步升值的人民币，突　首选固定收益产品

　　投资市场表现欠佳，机会减少，我们又该把钱投到哪里呢？

　　其实，从“宝”类产品收益率走低，我们就能发现一些线索。在经济低迷时期，大家普遍的心态是以保值为主。投资的机会少了，对资金的需求就少了，相应的市场上的资金就多了，资金的价格就便宜了。这也是为什么“宝”类产品收益率下滑的主要原因。

　　而对收益率最敏感的就是固定收益产品了。我们知道，固定收益产品的收益率与价格成反比，收益率上升，产品的价格下降，这也是去年为什么很多债券基金亏损的原因。而今年，情况恰好相反，收益率在降低，固定收益产品的价格在上升，债券基金又成为了今年前4个月表现最好的基金品种。

　　对于投资者而言，在通胀率较低、市场利率不太会升高的情况下，可以适当选择一些期限较长的固定收益产品，如半年以上期限银行理财产品、3～5年期的定期存款（最好选择利率上浮到顶的银行存钱）、长期国债等。如果自己没有时间打理这些产品（有些高收益率产品需要抢购），也可以通过购买债券基金等方式，投资固定收益产品。随着收益率的不断下滑，“宝”类产品对资金的吸引力在下滑，在保证一定流动性的前提下，适当减少“宝”类产品的持有比例，才是比较合理的选择。此外，分级基金的A份额也是值得大家关注的品种，特别是那些约定收益率高、有一定折价、日常成交量比较大的A类基金，更加适合有一定风险承受能力的投资者。

　　虽然我们不知道股市什么时候会走牛，但在持续低迷多年之后，股市距离牛市应该是越来越近了。在股市投资方面，可以采取两种策略，一种是持有高股息率股，通过参与新股发行来获得相应的收益；另一种是在小市值股票中，寻找符合未来经济转型发展的公司进行投资，以期在新的经济增长方式中，获得更高的回报。

　　房产投资需谨慎，特别是非人口导入的城镇，未来房价存在下跌空间。而在人口持续流入的一线和部分二线城市，房产降价可能正好是机会，特别是对于刚需购房者来说，如果能获得银行的房贷支持，该出手时还是要出手。

　　面对贬值的人民币，我们也大可不必惊慌，因为现在的贬值是在央行管理下的贬值，不太会出现暴跌的情况。加上人民币的利率高，可以弥补部分贬值的损失。对于资金量较大的投资者来说，也可以通过配置海外资产等方式，避免人民币贬值的风险。

利率下行 固定收益是首选

　　文/本刊记者 张安立

　　投资增速的放缓，对市场资金需求的影响比较明显。从各种“宝”类产品收益率普遍下滑中，我们就能感受一二。

　　而在这样的经济低迷期里，固定收益产品理所当然成了大家首选的投资目标，包括定期银行理财产品、利率上浮的定期存款，以及债券基金、分级基金A 类份额等都可以纳入投资范围内。

　　资金需求降低，“宝宝”收益普降

　　自年后开始，余额宝、理财通、现金宝等宝类产品的收益率普遍出现下滑。以余额宝为例，5月4日的7日年化收益率为5.0290%，这与其在年初时创下的6.7610%的收益率阶段性高点下降了近20%，而这正反映了市场对货币的需求正在降温。

　　尽管银行系发售的一些新品偶尔亮出比较诱人的7 天年化收益率，部分产品甚至做到了7%以上的好成绩，但没过多久，收益率还是逃不出下跌的大趋势。更让人郁闷的是，从目前的情况看，“宝”类产品的收益率还可能进一步下滑。

　　这样的市场行情无疑打击了“宝粉”的信心。实际上，之所以余额宝等产品能受到那么多投资者的青睐，与其前期出现的高收益不无关系。而现在，尝过“甜头”的投资者又怎么甘心看着自己每天的收益水平一点点降低呢？

　　或许，银行理财产品是投资者可行的第一条出路。

　　理财产品锁定长期收益

　　在一度受到“宝”类产品冲击后，近来，银行理财产品又“昂首挺胸”起来。我们观察到，不少银行正在推出年化收益率6.5%以上、期限1 年左右的产品。这对想要锁定较长时间收益的投资者来说无疑是个好消息。

　　比如南京银行聚富365 天人民币理财产品（北京）A40057 预期年化收益率可至7%，浦发银行在移动终端销售的个人专项理财产品2014 年第191、192 期同享盈添利计划预期年化收益率可分别达到6.6%与6.8%。

　　与此同时，一些半年期产品的预期年化收益率也颇为诱人，如中信理财之共赢系列1468A 期人民币理财产品B140A0092（182 天）预期收益率6%、浦发银行个人专项理财2014 年第220 期同享盈计划（182 天）预期年化收益率为5.7%、南京银行珠联璧合（1401 期13）182 天人民币理财产品A71619 年化收益率5.7%等。

　　这里有两点需要提醒投资者。一是投资前除了关注预期收益外，还要看清产品的具体投资类型。我们留意到，前期发售的年化收益率达到8%的两款理财产品——“招行‘金葵花’焦点联动系列之黄金表现联动理财计划(133 天)(104333)”和平安银行销售的“平安财富—结构类(100%保本挂钩股票)资产管理类2014 年87 期人民币理财产品”都是结构类理财产品，也就是说，产品的收益情况与其挂钩的投资项目有很大关系。产品内部设置触发事件，在观察日内发生触发事件与否会造成收益的巨大落差。其中招行产品的收益范围为0%至8%，平安产品的收益范围则为0.5%至8%，投资者必须做好到期后无收益或收益极低的心理准备。

　　二是建议投资者选择期限在6 个月及以上的产品，因为经济下行的趋势并不会在短期内扭转，未来理财产品的收益率有进一步降低的可能。而且有可能在你前一款理财产品到期时，无法快速找到收益率较高的产品接棒，就会出现收益断档的情况。所以如果你对流动性没有太高要求，不妨优先关注期限较长的产品。“智能”存款，收益便利两相宜

　　相信每个家庭或多或少都有一些银行存款，在互联网金融的影响下，银行的存款保卫战呈现出了差异化。你会发现，存款在不同的银行，收益可能会相差不少。而在经济整体下滑时期，这样的差异可不能小看。

　　在去年各银行相继通过上浮存款利率10%后，今年一些银行相继推出“智能”存款业务，个人客户在银行存定期，不仅能获得利率上浮10%的优惠，而且提前支取时，还可按存款天数来获得相应档期的定期利息收入。这意味着存款人既获得了活期存款的便利，同时又享受了定期存款的较高收益。

　　广发银行[微博]推出的“定活智能通”存款产品就是其中代表。假设A 先生于2014 年3 月1 日办理了一笔10 万元的6 个月“定活智能通”存款，在2014 年6 月4 日全额提前支取了该笔存款，那么该笔存款将分两段计息。其中，2014年3 月1 日至6 月1 日期间按照该行挂牌3 个月定期存款利率2.86％计息，计715 元；6 月1 日至6 月4 日期间按照活期利率0.385％计息，计3 元，A 先生获得的实际利息收入合计718 元。而假如A 先生没有办理“定活智能通”存款，10 万元将只能按活期利率计息，利息收入仅为102 元。可见，“智能”存款的作用是相当明显的。

　　民生银行直销银行产品“随心存”也有着类似功能。个人客户在签约“随心存”业务后，如其电子账户活期存款达起存条件1000 元后，便自动生成期限1 年的随心存账户，此存期内可随时支取本金，系统根据存款期限按最大化结转利息，保证个人存款收益。所谓最大化结转利息，即支取部分自动按1 天、7 天通知存款、3 个月、6 个月、1 年定期储蓄相应的利率进行结转，其余本金继续在“随心存”内生息。

　　平安银行的“定活通”，10000 元起存，是一种不受期限限制的定期存款，存的时间越长，利率越高。如果能存满5年，利率可达到5.225%（5年定期利率上浮10%）。

　　建行深圳分行也针对个人客户推出了1 年期特色存款业务。起存金额1 万元。若客户在1 年未到期时需要提前支取，可按实际天数、按存入日相应整存整取定期存款利率计息。简单来说，就是划分7 天通知存款、3 个月及6 个月3个档位，只要存期满档，就按该档定期存款挂牌利率计息。据悉，建行也是四大国有银行中首家推出这种灵活型的定期存款业务的银行。

　　此外，我们也提醒大家留意银行的一些资金管理服务。以工行为例，目前已经针对理财金账户客户开设了积利存款计划与“定活通”存款计划。积利存款计划是指，对于客户的大额短期资金，银行将把其存为通知存款，并以8天或两天为周期对通知存款的本金和利息进行自动滚存。这样，客户不仅可以获得通知存款的较高利息，并且可以随时支取存款。“定活通”存款计划是指，银行可每月将储户活期账户的闲置资金自动转为定期存款，当活期账户因刷卡消费或转账取现而资金不足时，定期存款将自动转为活期存款，满足收益与便利的双重需要。　基金市场或可淘金

　　与资金利率下滑、“宝”类产品收益降低相对的，还有债券市场的持续回暖。

　　根据银河证券数据显示，截至4 月底，参与统计的497只债券基金今年以来平均净值增长率为2.20%。而同期股票型基金和混合型基金的平均净值增长率分别为-7.39%和-3.91%。在上述债券型开放式基金中，超九成均取得正收益，业绩领跑各类基金。其中，有28 只债券基金净值涨幅超过5%。

　　对于未来债市走势，不少研究机构认为，在宽松资金面及温和的基本面支持下，债市投资机会仍将持续。加上流动性总体宽裕，也为债券市场提供了较有利的环境。不过，我们也提醒大家警惕一些信用违约事件对债市的冲击，避免低等级信用债持仓。

　　除了债券基金外，分级基金的A 类份额也是投资者可以考虑的。作为低风险收益端产品，分级基金的稳健份额具有明显的固定收益特征，在当前的市场环境中具有相对较高的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者。

　　市场上，比较主流的一类产品是没有到期日，只能在二级市场买卖，不能申购、赎回的分级基金A 份额。稳健份额以定期折算的方式获得约定收益，约定收益以母基金份额的方式支付，投资者可以赎回变现，类似现金分红。考虑到配对转换机制抑制整体溢价幅度等原因，在B 类份额出现溢价的背景下，A 类份额多以折价形式在二级市场交易。所以在具体投资分级基金A 份额时，投资者首先考虑的应是约定收益率和折价率。

　　建议在交易价格下跌到一定水平的情况下择机买入，并在平价或溢价交易时卖出，这样既能够获得由于分级设计而提供的约定收益，又有望获得二级市场的交易价差。贷款类产品风险较高

　　P2P 市场的火热让不少投资者蠢蠢欲动。这也难怪，在大部分投资市场收益率不到8%的情况下，一些P2P 平台放出的收益水平能高于20%。不过，高收益必定伴随高风险，P2P 借款可不是存款，如果你抱有储户的心态来做这一项投资，恐怕是相当危险的。

　　P2P 投资的一种风险来源于平台本身。据网贷之家统计，4 月至今已有6 家平台出现危机，按照前3 个月平均每月超过8 家平台出现问题来推算，今年全年问题平台可能会超过100 家，不论是“倒闭”还是“跑路”，都会让投资者的本金严重亏损。如果你投资时只瞄准预期收益率，那么很可能最后连本金都拿不回来。

　　第二种风险来源于借贷项目。由于个人投资者对借款人的信息掌握程度较低，对于借款人是否有偿贷能力，能否按约定还款无法判断，因此往往将这种流动性风险转嫁给了平台或担保公司。虽然国内大部分P2P 平台都会打出“100%本金保障”、“担保公司担保”的旗号，但一旦集中出现逾期，必定会连锁产生兑付危机，如果此时没有庞大的资金后盾，恐怕将无法周转，“倒闭”、“跑路”事件难以避免。

　　建议想要尝试的投资者，优先考虑优质的P2P 平台，不要将目光锁死在收益率方面。一些有大集团背景的平台，如陆金所、招行小企业e 家、开鑫贷等安全性方面较高。具体操作时，你应当遵循分散投资的原则，选择多一些的投资项目。另外，P2P 投资也需要注意流动性，到期前无法随意支取，只适合闲钱投资。房价下行 刚需购房早准备

　　房价回落期间，投资住宅类物业已经不合时宜，但对于刚性需求群体而言，现阶段却成为一个可以充分利用的好时机。考虑到目前房贷收紧趋势并未放松，所以刚需购房者还得趁早与银行搞好关系，成为优质客户，以便在买房时顺利获得房贷。

　　文/本刊记者 甄爱军

　　楼市下行“拐点”显现

　　成交量大幅回落，价格出现调整，加之银行房贷收紧力度不减导致观望气氛愈发浓厚，国内楼市下行“拐点”迹象愈发明显。

　　据中国指数研究院（以下简称CREIS 中指）公布的数据显示，在2014 年前18 周，包括北京、上海等在内的重点城市中，除武汉外其余城市成交量同比均出现不同程度的下滑，其中杭州降幅最大，达53.87%；北京次之，降幅为49.9%；广州列第三位，降幅为35.28%。

　　其实，重点城市成交量萎缩，只是楼市处于萎靡状态的一个缩影。CREIS 中指数据显示，2014 年4 月监测的44个主要城市累计成交面积环比下降9%，同比下降19%，处于历史较低水平。环比来看，29 个城市下降，厦门降幅最大，为45%；同比来看，34 个城市下降，杭州下降幅度最大，达61%。

　　一线城市环比降幅高于二、三线城市，焦点城市天津、杭州成交量虽然有所回升，但幅度不大。分城市类别来看，一线城市成交面积环比下降20%，同比下降15%，仅深圳环比回升；二线代表城市成交面积环比下降7%，同比下降19%，杭州5 月开发商推出新一轮降价措施，刺激成交出现小幅回升，但仍明显低于上年同期；三线代表城市成交面积环比下降4%，同比下降20%。

　　由于银行收紧房贷，使得观望气氛仍然浓烈，这也导致在未来一段时间内，市场交易状况难以出现明显好转。以上海为例，最近一段时间部分商业银行纷纷提高贷款利率，包括招商银行、中信银行、上海农商银行、江苏银行在内的多家中小银行，均表示目前其所在银行已上浮首套房贷利率5%～10%不等，并且放款周期普遍在两个月甚至更久。

　　此外，房企的资金状况趋于紧张，导致房企日子难过。根据上海易居房地产研究院监测结果显示，2014 年一季度房企资金状况明显收紧。自2010 年开始楼市经历严厉调控，房企纷纷面临成本走高、资金链紧张的状况，2011 年和2012 年一度陷入资金低谷；2013 年以来，房企资金状况明显改善，上半年资金状况步入宽松，随后不断收紧，至2014年一季度，高位跌落，进入“紧张”区间。具体来看，主要表现在以下两个方面：其一是房企资金到位增速明显放缓，一季度仅6.6%，而去年同期高达26.5%，意味着资金来源明显趋紧；其二是销售回款金额的明显回落，同比下降5.2%。　投资住宅不合时宜

　　房价上涨的可能性微乎其微，而投资住宅的租金回报率极低，因此现阶段投资住宅显然是不合适的。

　　在过去10 年多时间里，住宅类房产之所以受到投资者追捧，是因为房价一直处于上升通道中，由此而带来丰厚的投资回报。举例来说，位于上海中外环线间古美社区内的江南星城住宅小区，2004 年夏首批房源开盘价为3800 元/平方米，而目前该小区二手房报价普遍在31000 元/平方米左右，上涨了8 倍！也就是说，如果10 年前投资这样一套公寓，投资回报率将高达700%，而如果利用银行贷款进行投资，其杠杆效应还会使得投资回报率进一步放大。

　　但在现阶段投资房产，如果想要获得类似的投资回报，已经几乎成为不太可能完成的任务，这主要是房价已经不再具备如此巨大的上涨空间。同样以江南星城为例，在未来10 年内上涨8 倍，意味着该小区的二手房价会达到25 万元/平方米的天价。而现阶段在上海，也仅有汤臣一品的售价接近这个水平。

　　房价进入涨跌互现格局，短期内房价上涨的动能不足，这也表明目前并不是最佳投资时机。CREIS 中指数据显示，4 月监测43 个城市中约半数成交价格环比下跌，其中兰州跌幅最大，为16%。

　　而另一方面，由于库存量在不断上升，这将导致未来供需失衡加剧，会进一步影响房价的上涨。截至2014 年4月末，中指监测的包括北京、上海等在内的17 个主要城市库存量环比上月增长5.0%，处于2014 年以来最高水平。重点监测的城市中仅上海库存量下降，下降幅度为0.7%，其余城市均上升。其中，苏州、厦门、北京、南京、惠州、广州、南充可售面积环比增幅超过6.0% ，其余城市均在5.0%以下。

　　此外，从租金回报角度来看，住宅仍然不适合投资。目前住宅的租金投资回报还处于极低水平，无法为投资者带来理想的回报。同样以江南星城总价约340 万元的三房为例来说明，月租金约5000 元，估算其租金回报率仅1.8%，不及一年期存款利率。　刚需购房择机出手

　　对于刚需购房者来说，则可以考虑出手。当然，首选目标是打折楼盘。

　　业内人士表示，未来促销现象会越来越多，这给刚需购房者提供了众多机会。德佑地产研究总监陆骑麟表示，目前市场面临经济下行、房贷收紧等一系列不利因素的影响，尤其是近期房贷利率的上浮更是令这种情况雪上加霜，开发商为冲击半年业绩，极有可能在5、6 月加大促销力度，因此届时降价楼盘会大量出现。

　　业内人士表示，目前楼市不再是卖方市场，这使得购房者有了更多的选择余地。至于降幅达到多少可以接受？专家分析指出，市场能够接受的降价幅度在20%以内，因此楼盘降幅达到10%～20%，已经可以接受。

　　考虑到目前银行房贷收紧，购房者还需要做好另一项工作，就是通过各种办法与银行搞好关系，成为银行的优质客户，为快速及时获得房贷做好准备。

　　记者了解到，想要成为银行的优质客户，首先是必须了解自身的信用记录，这一点很重要。如果在银行的信用档案上留下了污点，这会在一定程度上影响授信额度和放款速度。其次还要有较为雄厚的经济基础，并事先对银行的利润作出贡献，这就要求借款人可多与银行发生往来业务关系，可将资金集中到一家银行，成为该银行的贵宾客户，并经常购买该银行的产品。从资金安全的角度来看，购买银行理财产品是一个比较好的选择。另外，如果自己是律师、公务员、金融从业人员等银行公认的优质客户群体，则一定要准备好相应的证明材料，以便银行验明正身并获得认可。